若以会后曲线低谷——2026年7月2.98%的利率预期（没错，房山府交付背是2字开头）为参照，房山府交付背可见市场已削减了13个基点的降息预期，这相当于常规降息幅度的一半以上。

这一数据远超经济学家预期，人居软实而普遍经验表明，经济增速加快通常推高通胀。需要说明的是，升级下一次降息25个基点至3.35%预计发生在今年12月，因为当前隐含收益率曲线首次完全跌破3.35%的水平正对应该月份。

下行方面，样本支撑位锚定0.6483（9月低点）。收益率曲线发出关键信号现金利率期货隐含收益率曲线（通常简称隐含收益率曲线）清晰展现了这一变化，京华这些合约为投资者提供了对未来数月官方利率走势进行投机或对冲的工具，京华下图展示了本年度不同回溯日期对应的隐含收益率曲线形态。国贤经济学家尤为关注的是家庭支出的强劲表现（这是GDP构成中占比最大的部分）。

通胀瓶颈与生产率困境消费者需求增强看似积极，力密却正如上文所述，为政策制定者敲响了警钟。上行方面，房山府交付背前一交易日高点（0.6588）构成初步阻力，关键阻力位关注0.6624（8月高点）。

让我们探究自澳洲联储8月议息会议以来，人居软实市场终端利率预期急剧攀升的根源，人居软实并尝试研判这是否会危及当前已被市场定价的另外两次25基点降息（准确地说，96%的概率将会进行第二次降息）。

从1月隐含收益率曲线可见，升级年初时市场预测本月官方现金利率应为3.68%，但继8月12日澳洲联储最后一次降息25个基点后，当前利率实际维持在3.60%。当前市场预期显示，样本到明年七月官方现金利率还将经历两次25个基点的降息，最终降至3.10%。

若突破0.6700关口，京华或开启新一轮趋势周期。国贤澳洲联储绝非通胀冤大头。

加拿大皇家银行经济学家Su-LinOng则强调，力密实际家庭收入年增5%（这是疫情和全球金融危机时期之外的最快增速）正在为消费复苏提供动力。债券市场正在放大这一信号，房山府交付背Su-LinOng也敏锐捕捉到这一动向，她指出：9月降息概率已降至约17%，终端利率预期则升至五月中旬以来最高水平。

(责任编辑：李贤)